Fonds de capital investissement : comprendre les principaux véhicules d'investissement

Les fonds de capital investissement sont une alternative pour les investisseurs souhaitant diversifier leur patrimoine au-delà des marchés boursiers traditionnels. 

En permettant de financer directement des PME et ETI non cotées, ces véhicules offrent un accès privilégié à l'économie réelle, tout en visant des performances historiquement supérieures à celles des placements classiques.

Dans cet article, nous vous expliquons comment fonctionnent ces fonds de capital investissement, quels sont les différents véhicules disponibles en France, et comment choisir celui qui correspond à votre profil d'investisseur.

Qu'est-ce qu'un fonds de capital investissement ?

Un fonds de capital investissement est un véhicule financier qui collecte l'épargne d'investisseurs multiples (particuliers, institutionnels) pour l'injecter directement dans le capital de PME ou d'ETI (Entreprises de Taille Intermédiaire) qui ne sont pas cotées.

Private equity vs fonds de capital investissement

Le capital investissement, ou private equity, consiste à investir dans des entreprises non cotées en bourse, souvent des PME ou des start-ups innovantes, dans le but de financer leur démarrage, leur développement ou leur transmission. 

Les fonds de capital investissement sont des structures qui collectent des capitaux auprès d'investisseurs pour investir dans ces sociétés, offrant une source vitale de financement pour ces entreprises. Ces fonds jouent ainsi un rôle d'intermédiaire en mobilisant des capitaux vers des projets à fort potentiel.

Investir directement dans une entreprise non cotée est différent d’investir via un fonds. Dans le cadre d’un fonds, une société de gestion ou un gérant professionnel sélectionne et accompagne les investissements, apportant son expertise et assurant une gestion active du portefeuille. 

Pourquoi investir via un fonds plutôt qu'en direct ?

Investir par le biais d’un fonds permet de diversifier les risques grâce à la répartition sur plusieurs entreprises.

De plus, l’investisseur bénéficie de l’expertise professionnelle d’une société de gestion reconnue et accède à des opportunités d’investissement souvent inaccessibles en direct. Cette approche optimise aussi le suivi et la gestion du capital investi. 

Cela optimise aussi le suivi, la gestion et, en amont, la création de véhicules d’investissement appropriés aux besoins du marché.

FIA - Le cadre européen des fonds alternatifs

Pour assurer la protection des investisseurs et la transparence des marchés, les fonds de capital investissement sont encadrés par une réglementation européenne stricte.

Définition du FIA (Fonds d'Investissement Alternatif)

Les fonds de capital investissement sont des Fonds d'Investissement Alternatifs (FIA). C'est le terme générique donné, au niveau européen, à tous les fonds qui ne sont pas des OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières), c'est-à-dire des fonds investissant majoritairement en actions ou obligations cotées.

La Directive européenne AIFM (Alternative Investment Fund Managers) régit l'ensemble de ces véhicules depuis 2011 (depuis 2013 en France), qu'il s'agisse de Private Equity, de fonds immobiliers, de fonds de dette ou de Hedge Funds.

Les fonds français les plus connus (FCPR, FPCI, FCPI, FIP) entrent tous dans cette catégorie de FIA. Ce cadre de régulation et de protection des investisseurs est essentiel pour garantir la bonne exécution des stratégies d'investissement et structuration de fonds. 

Rôle de la réglementation FIA

La réglementation des FIA (Fonds d'Investissement Alternatifs), via la directive AIFM, a pour rôle principal de sécuriser le secteur. 

Elle impose l'agrément AMF des gestionnaires, un reporting détaillé pour la transparence et la surveillance des risques systémiques, ainsi que des règles strictes de valorisation et de liquidité pour mieux protéger les investisseurs.

FIA en France vs FIA au Luxembourg

Le choix d'un FIA dépend de la stratégie et du public cible, opposant l'offre française (FCPR, FPCI, FCPI, FIP) qui favorise souvent l'investissement dans l'économie réelle, aux véhicules d’investissements luxembourgeois (SIF, RAIF, SICAR) qui sont reconnus pour leur flexibilité juridique et fiscale. 

Le Luxembourg est privilégié par les fonds ciblant une clientèle internationale, tandis que la France est souvent retenue pour des dispositifs bénéficiant d'avantages fiscaux locaux.

Les 4 principaux types de fonds en France

La France a mis en place des véhicules d'investissement bien définis, adaptés à différents profils d'investisseurs et d'objectifs fiscaux.

FCPR - Fonds Commun de Placement à Risques

Un FCPR est un fonds qui doit investir au moins 50 % de son actif dans des titres d’entreprises non cotées (ou des actions de PME cotées). Il est accessible à tous les particuliers.

La fiscalité du FCPR est son principal avantage : car les plus-values de cession des parts de FCPR peuvent être exonérées d'impôt sur le revenu (hors prélèvements sociaux) à condition que les parts soient conservées au moins 5 ans à compter de leur souscription.

FPCI - Fonds Professionnel de Capital Investissement

Contrairement au FCPR, le FPCI est réservé aux investisseurs avertis (professionnels ou assimilés), souscrivant pour un montant minimal, généralement 100 000 €.

Il jouit d'une plus grande souplesse réglementaire par rapport au FCPR. La gestion est moins contrainte, permettant souvent des stratégies d'investissement plus sophistiquées.

La fiscalité du FPCI est similaire au FCPR (exonération de plus-value sous conditions), mais l'absence d'obligation de distribution au grand public lui confère plus de flexibilité.

FCPI - Fonds Commun de Placement dans l'Innovation

Un FCPI doit investir au minimum 70 % de son actif dans des PME non cotées, principalement européennes, considérées comme innovantes (critères définis par la réglementation).

Il cible principalement les particuliers fiscalisés cherchant à optimiser leur impôt sur le revenu.

Fiscalité du FCPI : à la souscription, il donne droit à une réduction d'impôt sur le revenu de 25 % du montant investi (avec plafonds de souscription), en contrepartie d'une durée de blocage de 5 ans minimum. La plus-value à la sortie est également exonérée d'impôt sur le revenu.

FIP - Fonds d'Investissement de Proximité

Le Fonds d'Investissement de Proximité (FIP) est un placement français qui soutient le développement économique régional en investissant au moins 70% de son actif dans des PME non cotées d'une zone géographique limitée. 

Comme le FCPI, la fiscalité du FIP offre une réduction d'impôt sur le revenu de 25 % (avec plafonds) et l'exonération des plus-values à la sortie, en échange d'un engagement de conservation des parts d'au moins 5 ans.

Avantages d'investir dans des fonds de capital investissement

Performance supérieure aux marchés cotés

Les fonds de capital investissement offrent des performances historiques. Selon France Invest, les rendements nets sur le long terme se sont maintenus à des niveaux élevés, autour de 12% par an sur 10 ans. Cet investissement dans les entreprises non cotées est particulièrement avantageux grâce à sa faible corrélation avec les marchés boursiers.

Avantages fiscaux attractifs

Les fonds de Capital Investissement offrent des avantages fiscaux attractifs, notamment des réductions d'impôt sur le revenu pour certains véhicules (comme les FCPI et les FIP). 

Certains FCPR fiscaux permettent même une exonération d’impôt sur le revenu sur les plus-values générées, sous conditions de détention.

Ils constituent donc un outil pertinent d'optimisation patrimoniale pour les investisseurs éligibles.

Accès à l'économie réelle

L'investissement en fonds de Capital-Investissement offre un accès direct à l'économie réelle en finançant les entreprises non cotées, principalement les PME. 

Contrairement à l'achat d'actions cotées, l'investissement a un impact concret et immédiat en soutenant leur croissance, ce qui contribue directement à la création d'emplois et au développement de l'innovation sur le territoire.

Risques et contraintes à connaître

Risque de perte en capital

C'est le risque principal. L'investissement est réalisé dans des entreprises qui n'offrent aucune garantie en capital. Si une entreprise du portefeuille fait faillite, l'investisseur subira une perte.

Illiquidité et durée de blocage

C'est la principale différence avec la Bourse, les fonds sont généralement souscrits pour une durée de 5 à 10 ans.  

Il est pratiquement impossible de sortir du fonds avant sa dissolution. C'est un capital que vous devez être certain de ne pas avoir besoin pendant toute la durée de vie du fonds.

Frais d'entrée et de gestion

Les coûts peuvent être plus élevés que pour des fonds cotés :

• Frais de souscription (ou frais d'entrée) : jusqu'à 5 % du montant investi.
• Frais de gestion annuels : généralement entre 1,5 % et 2,5 % de l'actif net du fonds.
• Commission de performance (carried interest) : rémunération de la société de gestion sur les plus-values réalisées, souvent après un seuil de rentabilité prédéfini.

Comment investir dans un fonds de capital investissement ?

Tickets d'entrée par type de fonds

Le montant minimum requis varie grandement selon la nature du fonds :

• FCPR / FCPI / FIP : accessibles dès 1 000 à 5 000 € dans le cadre d'une assurance-vie ou d'une distribution via un conseiller en gestion de patrimoine (CGP).
• FPCI : à partir de 100 000 €, le réservant aux institutionnels et aux investisseurs fortunés.

Enveloppes fiscales compatibles

L'investissement peut être réalisé via différentes enveloppes, chacune ayant ses propres avantages fiscaux :

• Compte-titres ordinaire
• PEA-PME (pour certains fonds)
• Assurance-vie (unités de compte)
• PER (pour stratégie long terme)

Choisir le bon fonds selon son profil

Le choix d'un fonds doit être méticuleux et adapté à votre situation :

• Horizon d'investissement (8-10 ans minimum) : vous devez être certain de ne pas avoir besoin de cet argent avant la durée de vie du fonds (souvent 8 à 10 ans, parfois plus en cas de prorogation).
• Profil de risque : vous investissez dans des entreprises non cotées, donc le risque de perte en capital est élevé. Assurez-vous que cette classe d'actifs représente une part raisonnable et non vitale de votre patrimoine global.
• Objectifs fiscaux : 

> Si votre objectif est de bénéficier d'une réduction d'impôt immédiate (IR), privilégiez les FCPI et FIP.

> Si votre objectif est l'exonération d'impôt sur les plus-values, utilisez le PEA-PME ou l'Assurance-vie.

> Si votre objectif est la défiscalisation à l'entrée et une perspective de retraite, optez pour le PER.

Qui sont les acteurs du capital investissement ?

L'écosystème du Capital Investissement (Private Equity) est principalement structuré autour de deux acteurs clés qui interagissent pour diriger les capitaux vers les entreprises non cotées : les sociétés de gestion et les investisseurs.

Sociétés de gestion agréées AMF

Le cœur du système est la société de gestion, agréée par l'AMF. Elle est responsable de la sélection des entreprises, de la levée de fonds, de la gestion opérationnelle du fonds, de la valorisation et du reporting aux investisseurs.

Investisseurs institutionnels et particuliers

Les investisseurs sont ceux qui apportent les capitaux aux fonds gérés par les Sociétés de gestion. Ils représentent traditionnellement la majorité des capitaux dans le Private Equity. Ce sont des entités de grande taille gérant des sommes importantes à très long terme. 

Les particuliers investissent de plus en plus dans le capital investissement français.

Cette tendance est facilitée par l'accès aux fonds via des plateformes d'investissement ou l'intégration de fonds de Private Equity (notamment des FCPR) dans les contrats d'assurance-vie (en unités de compte) et les PER.

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FAQ – Fonds de capital investissement

Qu'est-ce qu'un fonds de capital investissement ?

C'est un véhicule d'investissement qui collecte de l'argent auprès d'investisseurs pour prendre des participations au capital d'entreprises non cotées en Bourse. Il permet aux investisseurs d'accéder au Private Equity via l'expertise d'une société de gestion professionnelle.

Quelle différence entre FCPR et FPCI ?

Le FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques) est accessible au grand public et doit investir 50 % minimum en non-coté. Le FPCI (Fonds Professionnel de Capital Investissement) est réservé aux investisseurs avertis (ticket d'entrée généralement de 100 000 €) et bénéficie d'une plus grande souplesse réglementaire dans sa gestion. Les deux offrent l'exonération des plus-values à la sortie sous conditions de conservation.

Quels sont les risques d'un fonds de capital investissement ?

Les trois risques principaux sont : le risque de perte en capital (les entreprises non cotées sont risquées), l'illiquidité (votre argent est bloqué 5 à 10 ans) et les frais élevés (frais de gestion, frais d'entrée et carried interest.